什么是CDS？
文/德普金融
说CDS。不得不说最近的一部个人非常推荐的金融电影巅峰之作—《大空头》。
讲述一帮交易天才发现次贷危机苗头，利用CDS沽空美国房地产市场，在次贷危机中活下来并获得暴利的故事。
要明白现在中国的企业债违约有多严重，就可以参考08年的美国房地产市场。笔者绝不是危言耸听，如果没有CDS这样的信用转嫁工具，危机一旦爆发，对全世界来讲，都是末日。
简单白话说一下次贷危机的根源先。
当你准备贷款买了一套房子，A选项是每年8%的固定利率，首付4成；B选项是每年6-12%的浮动利率，根据市场变化，首付0.5成。你选择哪个？当然是选择B，把杠杆用到极致，原来的首付买一套，现在可以买8套。房价一涨，你是不是赚翻？
本来，按揭是还给银行，（美国的“银行”相当于我们的银行+券商+基金+保险+信托…….）但银行不会那么笨，0.5成就买了房子，你要是不还贷怎么办？利率要是掉价怎么办？所以直接把你这个按揭的产品拿到市场上卖，把收利息这个好差事卖给市场上的人，自己提前拿到全款，风险转嫁给市场上的对冲基金（其实就是自家银行的对冲基金部门），这就是次级债产品。
银行为了达到既要拿到贷款的全款，又要拿到高收益的利息的目的。自己买卖自己的次级债，维持高利率。一举两得，是不是非常狠？
但是买房人还款有困难，事情就不一样了。刚开始还好，张小姐收入低，还不上，没关系，李小姐还得上，就把张小姐和李小姐的贷款产品打个包，然后给个AAA的评级，继续拿到市场上卖。可是当房价下跌，按揭违约增加的时候，这些债券就像垃圾一样一文不值，于是，次贷危机就开始了，金融海啸让全世界到现在都还在泥潭里挣扎（幸好有中国，要不西方更惨）。
在这个中间，CDS就是故事里几个主人公主要利用的对冲工具。
简单来说，张小姐向某银行贷款，银行担心她还不上，但又想贷给她，怎么办？很简单，向某保险公司买一份保险，如果张小姐按时还款，则银行支付保险公司保费，如果张小姐还不上了，保险公司赔付银行。
这种保险合同，就叫CDS.
而CDS是可以出售和交易的（前提是你要有一个叫ISDA的国际组织的牌照，就可以买）。这时，作为基金经理的我看出来张小姐不对头—最近收入低，还生了个孩子—我就跟银行说，能不能把这个CDS卖给我，我来付双倍保费。银行当然同意了，相当于不用每年给保费，还确保了这份按揭可以按时拿到还款和利息。
于是我就拿着这份CDS，当张小姐们开始还不上贷款的时候，巨额的保费就会让CDS产生数倍甚至数十倍的溢价。
然后我就可以退休了。
话扯回来，当前中国的企业债市场，就如同当年的美国房地产市场。大量的企业发型了债券，但是出现了兑付困难的情况。怎么办？发明CDS啊，企业不能兑付了，债权人就可以申请巨额的保费。这样，债务融资就不会停滞，信用违约就会称为一件……额，算是好事。
所以，大家明白CDS对于稳定现在的债券市场有多重要了么？
海龟交易训练系统“创始教练
私募基金操盘团队
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