金融魔法---什么是资产证券化
在和小伙伴聊天时提到资产证券化(ABS)，那么什么是资产证券化？优先级的收益能否保证？整个产品的风险在哪里呢？
什么是资产证券化(ABS)？
简单来说，资产证券化是指将某个资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增信，从而能够在市场上发行融资。
听起来似乎有点点复杂，给大家讲个小故事。
--------------------------------------------------------楼下的杨大爷开了一个早餐店，每天能有1000元现金流入，杨大爷觉得生意不错，决定买个小货车进货，把生意做大。买小货车需要10万元，可是杨大爷一时拿不出来，去银行找小微贷款，银行觉得杨大爷没什么值钱的东西抵押，不愿意贷款。
这是隔壁老张看杨大爷发愁，想了一个办法，就和杨大爷说：“你现在一天能有1000元现金流入，一个月的现金流就是3万，你给我写个保证书，未来4个月早餐店的流入都直接转给我账上，未来4个月的现金流归我，我现在就给你打10万元钱。”
其实，隔壁老张手里也没有钱，但他找到邻居老傅和于大妈，说找了个好项目，只要一次性把钱投给老张，每个月都能有稳定利息，到期还本；老傅和于大妈有些担心，说：“你又不是开银行的，怎么能保证按时还钱？”
老张说，杨大爷每个月赚的钱都会打到我的专门银行账户里，再说了，杨大爷女儿在北京打工，每个月都往家里寄钱，就算杨大爷赖账大不了找他女儿要啊！
老傅和于大妈也知道这个收益是要靠杨大爷早餐点赚出来的，问万一早餐店不赚钱了咋办？
杨大爷自己出来说话了：“这样我也投资1万块，要是赔钱了，先从我这赔，优先保证还上你们的钱！”
最后，老傅和于大妈这才放心拿出9万给老王，老王与老傅、于大妈签署了协议，确保每月按照固定利息还钱，老王与杨大爷也签署了协议，杨大爷承诺如果出现问题，优先亏损他的1万元，保证老傅与于大妈的利益；
杨大爷拿着筹来的9万元和自己1万元，总共10万元，开开心心去买车去了；生意一天天红火下去。
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根据上面这个故事，我们可以画图，如下：
其实这个就是一个简化的资产证券化的过程，将杨大爷未来4个月早餐店的现金流做为偿付支持，并且自出资作为劣后资金承担可能出现的损失，同时让自己的关联方（女儿）对这次借钱行为做了外部增信，确保老傅和于大妈的本息安全。
我们将这些关系用标准的金融术语表述以下，就是市场上常见的资产证券化结构，如下图：
资产证券化优先级收益如何得到保障？
从上面这个故事，我们可以简单总结，老傅和于大妈优先级收益保障主要源于三个方面：
杨大爷把未来4个月的收入，预计共12万元打入老张的账户，12万元远远比老傅和于大妈本息金额要高（假设年化利息是8%，4个月后本息合计9.24万元）；
杨大爷购买次级，如果未来4个月早餐店因为修路等不可控因素导致收入大幅减少，杨大爷用次级的1万元补足老傅和于大妈；
杨大爷女儿对这个项目做了担保，如果早餐店因为不可控因素没有任何现金流，杨大爷女儿将承担相应的担保责任。
从金融专业术语来看，优先级的收益安全性主要由三个方面：
△基础资产的超额覆盖；
△原始权益人自持次级；
△外部机构的增信。
资产证券化优先级收益风险在哪里？
对于任一项目来说，都存在有一定风险，对于资产证券化产品而言，最主要的风险来自于用来融资的基础资产的未来现金流是否如预期稳定。
如以产业园区的租金收入做为资产证券化产品，其主要风险点就是园区的续租率、出租率等；
如以污水处理的收入做为资产证券化产品，其主要风险点来自环保政策的变化、特许经营权到期后续等问题、未来能否能扩大运营规模等。
如以收费公路的收入做为资产证券化产品，其主要风险点来自新造高速、高铁的带来的分流分量等。
整体来看，风险主要来自于底层资产的现金流的稳定性。
通过刚才小故事，大家对资产证券化产品多了一些认识吗？
